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　　2016年下半年文化娱乐行业投资策略

　　上海证券

　　多地出台政策有利行业发展。

　　文化娱乐产业在整个文化产业中的重要性和价值高度凸显,爱游戏体育手机版下载上半年以来各地已多次出台有利行业健康发展的政策。其中比较重要的有《上海市文化创意产业发展三年行动计划(2016-2018年)》。一系列政策支持将助推文化娱乐行业继续保持高速发展。影视行业相关政策不断出台,爱游戏体育正版APP国务院办公厅、财政部、中国人民银行等主管部门的配套支持和实施条件补给,利于行业的产业化经营和规模化发展,文化产业已经发展到集团化发展的阶段。

　　预计2016年国内电影票房将达570亿规模。

　　自2001年底《关于改革电影发行放映机制的实施细则》发布以来,中国电影市场发行放映改革全面展开。电影院线和影院建设经历了数年的整合和适应,已步入快速发展阶段。2015年中国电影票房达440.爱游戏体育登录入口69亿元人民币,电影产业规模整体保持高速增长,并且体现出结构不均衡特征,国产片需要进一步提高票房竞争力。截至到5月,票房总额累计达207.4亿元,我们预计2016年全年内地电影票房市场有望突破570亿元。

　　下半年投资建议围绕影视及移动游戏行业进行。

　　上半年行业保持高速发展趋势,各路资本已全方位对影视产业上下游进行布局,影视行业龙头公司也比以往更积极的参与其中。未来电影市场的竞争是生态和产业链的竞争,相关龙头公司将持续分享行业增长带来的利润。我们推荐有一定平台实力、能同时运作多部影片并打通产业上下游的平台型公司。随着IP全产业链运营走向成熟,我们预计一批动漫游戏相关公司将在16年获得高速成长。

　　投资建议:评级未来十二个月内,传媒行业评级"增持"。

　　关注光线传媒、万达院线、新文化、华策影视、北京文化、鹿港文化。

　　电力行业下半年投资策略

　　国泰君安

　　行业各要素轮动预期兑现并将保持基本稳定，发电企业利润率仍将延续回升趋势，整体利润释放在三季度有加速趋势：火电因电价上调和燃料成本回落，水电丰水期来水恢复等因素；

　　电价：二次煤电开始实施，将显著提升相关火电企业利润率水平，竞价上网试点的谨慎推行以及煤价窄幅波动使得电价保持平稳；

　　煤价：坑口、进口电煤明显回落，除去季节性因素外，煤炭整体供需形势的根本好转使得此番回落带有趋势性特征，预计06、07全年火电企业燃料成本都将保持2～5％的小幅回落；

　　利用率：06年各产业和居民用电需求仍保持高位，新建调控仍严，1～5月份6.2%的回落在下半年将有好转，开工率回落可延续至07年末；

　　上市公司成长模式中，低成本、低风险(回避行业波动获取超额收益)的新建、扩建项目尤其是新能源、能源综合利用和煤电联营项目，对关联方存量优质资产有时机和价格选择的整合，以及跨区域、跨电源的资产收购等扩张举动，可以降低发电公司总体成本、回避区域市场的剧烈波动，并提升其电价和煤价的议价能力，进而可提升相关企业的竞争力和长期回报水平；

　　建议不宜过分拘泥于外延扩张带来的短期业绩增厚，更应从电力企业长期竞争力与经营价值的角度判断各式外延扩张中的投资机会；

　　从产业投资者角度，开始更多关注"利润为先、规模致胜和现金为王"的价值取向，大型电企的下属上市公司的资产整合、区域性特色电企的超速扩张已经引发产业投资者的兴趣，亦将带来投资机会；

　　上述"有效外延扩张"在行业景气阶段性回升阶段，可回避行业波动并实现长期价值的提升，建议关注：

　　1)估值安全，具备资产流动、整体上市以及管理层激励等机会的龙头公司--国电电力(600795，股吧)、G华靖、G粤电、G长电、G漳电等；

　　2)关注受到政策鼓励并可回避行业波动，具备突出竞争优势和业绩高增长特征的企业--G穗恒运、G金山等；

　　钢铁行业2016年下半年投资策略

　　信达证券

　　2016年钢铁去产能环节看供给侧改革进展。2016年中央出台多项政策推进供给侧改革力度,在近年来淘汰落后钢铁产能的基础上,从2016年开始,用5年的时间再压减粗钢产能1亿-1.5亿吨。钢铁行业16年上半年出现回暖,但从长期趋势来看,钢铁供过于求、产能过剩的基本面并没有发生变化,未来钢铁去产能环节还是要看供给侧改革效力。

　　2016年钢材产量收缩有限,下半年产量还会释放。虽然我国进行了多年的钢铁行业降产能,但是钢铁产能还在大幅增加,并且产能利用率快速下滑。由于16年上半年钢铁行业向好,下半年随着钢铁企业的逐渐复产钢铁产量仍会增加,供给侧改革效力非一日显现。

　　2016年去库存压力仍然很大。虽然16年一季度钢铁库存受房地产和基建的拉动有所下降,但需求端在经济低增速背景下难有较大提升。我们预计,由于全国经济增长降速以及下游基建、房地产等行业需求低迷,下半年库存减少不会太明显,去产能仍是一项漫长、复杂的过程。

　　2016年下半年钢铁价格依然可能震荡下行。从15年底开始钢铁产品价格上涨迅猛,16年上半年钢厂受利润刺激开始复产,带动产品供给增加,产能逐渐释放,下半年钢铁价格还有可能震荡下跌。

　　2016年下半年对于钢铁行业整体看平。虽然钢材价格在16年上半年有所反弹,钢铁企业全行业亏损状况有所改善,但是我们认为,整个钢铁产业复苏的过程比较漫长,去产能的过程也比较复杂,在需求端得不到提振的情况下,16年下半年供给端收缩有限,钢价可能阶段性下跌,维持“中性”评级。

　　风险因素:宏观经济增速大幅下滑;全社会固定资产投资增速继续下降;房地产投资增速继续下降;供给侧改革进度低于市场预期。